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24年中会考试《财务管理》科目重点：什么是资本成本？
1.含义
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。
筹资费用
筹措过程中:借款手续费、股票或债券发行费
用资费用
使用过程:利息、股利
经典例题
【多选题】资本成本一般包括筹资费用和用资费用，下列属于用资费用的有()
A.向债权人支付的利息
B.发行股票支付的佣金
C.发行债券支付的手续费
D.向股东支付的现金股利
【答案】AD
【解析】用资费用用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等，选项 A、D正确;选项 B、C 属于筹资费用。
考点2:影响资本成本的因素
站在投资者角度分析:投资者风险大，则要求收益高，对方资本成本大
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因素 |
影响 |
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总体经济环境 |
经济稳定，通货膨胀水平低，资本成本较低 |
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资本市场条件 |
市场缺乏效率，流动性低，投资风险大，资本成本较高 |
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企业经营状况和融资状况 |
经营风险高，财务风险大，资本成本高 |
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企业对筹资规模和时限的需求 |
规模大、时限长，资本成本就高 |
经典例题
【单选题】下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是()。
A.预期通货膨胀率呈下降趋势
B.证券市场流动性呈恶化趋势
C.企业总体风险水平得到改善
D.投资者要求的预期收益率下降
【答案】B
【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，其成本水平就比较高，选项 B正确。
考点3:个别资本成本计算
个别资本成本是指单一融资方式本身的资本成本。
基本模型:资本成本(率)=实际付出/实际得到
1.债务资本成本(银行借款和公司债券)
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计算模式 |
一般模式 (不考虑货币时间价值) |
资本成本(率)=税后利息/到手本金 =税后利息/[筹资总额x(1-筹资费用率)] |
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折现模式 (考虑资金时间价值) |
现金流入现值=现金流出现值 求折现率，即为资本成本率 |
2.股权资本成本(优先股、普通股、留存收益)
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(1)优先股 |
优先股资本成本=优先股年固定股息/[优先股发行价格x(-筹资费用率)] =(面值x年股息率)/[优先股发行价格x(1-筹资费用率)] 【提示】优先股股东和普通股股东都属于企业的股东，其股利需要从税后净利润中支付，不允许抵减企业所得税。 |
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(2)普通股 |
①股利增长模型: 普通股资本成本率=/[(-)]+g=(+)/[ (- )]+g D0 为某股票本期支付的股利，g为未来各期股利增长率，P0为目前股票市场价格。 【提示】 D0(面向历史、已经发放):本年的股利、刚刚支付的股利等 D1(面向未来、没有发放):预计下年股利、将要支付的股利等 |
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②资本资产定价模型: R=Rf+β(Rm-Rf) 式中，β:该股票的贝塔系数;Rf:无风险利率;Rm:市场平均收益率 |
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(3)留存收益 |
资本成本与普通股计算相同，只是不考虑筹资费用 |
经典例题
【单选题】股票市价 30元，筹资费用率3%，股利增长率 5%，下一年股利6元/股，则资本成本率是()。
A.25%
B.20.6296
C.26.65%
D.25.62%
【答案】D
【解析】资本成本率=6/[30X(1-3%)]+5% =25.62%。
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