2024年基金从业《证券投资基金》考前集训八
第十三章：投资交易管理
考点1:做市商与经纪人
| 做市商 | 经纪人 | |
| 地位角色 | 在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易 | 在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中 |
| 利润来源 | 利润主要来自于证券买卖差价 | 主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金 |
| 对市场流动性的贡献 | 做市商是市场流动性的主要提供者和维持者 | 在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令 |
| 合作共同点 | 两者有时可以共同完成证券交易，当做市商之间进行资金或证券拆借时，经纪人往往是不错的帮手，有些经纪人甚至是专门服务于做市商的。 | |
考点2:保证金交易
特点:
信用交易，减少资金占用
保证金可以是自有资金或证券
不同证券充抵，按不同的折算率折算
杠杆作用，放大收益率或损失率
融资交易(买空交易)
预期证券价格上升，借入资金购买证券
融券交易(卖空交易)
预期证券价格下降，借入证券出售
未平仓前，融券卖出所得资金只能买券还券
考点3:最佳执行
背景:
基金经理和交易员共同目标--为投资组合创造价值
交易管理的核心不是识别每一单执行的优劣，而是建立一个可以全面评估交易绩效的交易管理体系
定义:
交易管理领域的主流理念
公司(包括买方和卖方)在规定的投资目标和限制内，为最大化客户投资组合价值而采用的交易流程
交易从决策到执行完毕中的每一步都需要各方承担其最佳执行的责任
实施框架:过程、披露和记录
考点4:交易成本
(一)显性成本(又称直接成本或价外成本)
不包含在交易价格以内的费用支出，可准确计量和事先确定
过户费:交易结束，客户支付给证券登记结算机构过户费
经手费:券商交给交易所的费用
监管费:代监管机关收取
印花税:单边征收，只在卖出股票时征收，1%
(二)隐性成本(又称间接成本或价内成本)
包含在交易价格以内的、由具体交易导致的额外费用支出，无法准确计量和事先确定，容易被忽视
1.买卖价差--当前最低卖出价与最高买入价间的差额
由证券类型及流动性决定
大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小
成熟市场股票流动性较好，价差较小，新兴市场价差较大
考点5:算法交易
| 时间加权平均价格算法 | 是根据特定的时间间隔，在每个时间点上平均下单的算法 |
| 成交量加权平均价格算法 | 是最基本的交易算法之一，旨在下单时以尽可能接近市场按成交量加权的均价进行 |
| 跟量算法 | 旨在帮助投资者跟上市场交易量，交易时间主要依赖交易期间市场的活跃程度 |
| 执行缺口算法 | 旨在尽量不造成大的市场冲击的情况下，尽快地以接近客户委托时的市场成交价格来完成交易的最优化算法 |
考点6:基金公司投资交易流程
基金公司投资交易包括形成投资策略、构建投资组合、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。
交易指令在基金公司内部执行情况:
首先，在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。
其次，交易系统或相关负责人员审核投资指令的合法合规性,违规指令将被拦截，反馈给基金经理。其他指令被分发给交易员。
最后，交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。
