2024年基金从业《证券投资基金》考前集训九
第十四章：投资风险的管理与控制
考点1:风险的定义及分类
风险来源于不确定性，是未来的不确定事件可能带来的影响。风险有多种表现形式。
| 商业风险 |
面临在竞争和变化的市场环境下不能正常运转并取得 利润的风险 |
| 操作风险 |
面临来源于人力、系统、流程出错，以及其他不可控 但会影响公司运营的风险 |
| 合规风险 | 与公司因未能遵守所有的法律法规而遭受处罚有关 |
| 投资风险 | 基金公司管理的投资组合面临投资价值的波动 |
考点2:市场风险
基金投资行为受到宏观政治、经济、社会环境等因素对证券价格所造成的影响而面对的风险。
| 政策风险 |
是指因宏观政策的变化导致的对基金收益的影响。主要在 于对国家宏观政策的把握与预测 |
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经济周期性 波动风险 |
经济发展有一定周期性，基金便会追随经济总体趋向而发 生变动 |
| 利率风险 | 指的是因利率变化而产生的基金价值的不确定性 |
| 购买力风险 |
降低基金实际收益，使投资者收益率降低的风险，又称为 通货膨胀风险 |
| 汇率风险 | 指的是因汇率变动而产生的基金价值的不确定性 |
考点3:信用风险
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主要表现 |
基金所投债券的发行人不能或拒绝支付到期本息 债券评级下调引起价格下跌 回购交易对手不履行回购债券义务 |
| 影响 |
相关债券估值急剧下跌，基金净值受损 相关债券流动性丧失，很难变现 投资者集中赎回基金，带来流动性风险 基金公司自有资金受到损失，遭受监管处罚 |
| 管理措施 |
建立针对债券发行人的内部信用评级制度，结合外部信用评级进行发行人信用风险管理 建立交易对手信用评级制度 严格的信用风险监控体系 |
考点4:流动性风险
| 来源 | 流动性供给与需求不平衡 |
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主要 表现 |
基金建仓或调仓时，因市场流动性不足而无法按预期价格将股票或债券买进或卖出 为应付投资者的赎回，被迫以不适当价格抛售股票或债券 |
| 特点 |
一种综合性风险，形成原因更复杂 各个领域的风险管理的缺陷，都可能导致流动性出现问题 有时，局部的流动性问题会演变成整个金融体系的流动性危机 |
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影响 因素 |
金融市场整体流动性 基金公司流动性管理流程和措施 基金类型及基金持有人结构与行为特征 |
考点5:投资风险的测度
作用--风险管理的基础
分类:
1.事前测度:风险发生前，衡量投资组合将来的表现和风险情况
★只与组合当前(最新)持仓状况相关，与组合在历史上的持仓无关
2.事后测度:风险发生后，研究组合在历史上的表现和风险情况
衡量风险调整后的收益情况
3.风险指标
没有一个单一的风险指标能反映投资组合的全部风险特征
方差、标准差、跟踪误差既是事前指标，也是事后指标
考点6:风险指标
1.波动率
单位时间收益率的标准差，绝对风险指标
2.跟踪误差
相对风险指标
衡量组合的相对风险是否符合预定的目标或是否在正常范围内
指数基金:跟踪误差较低
主动基金:受投资目标和风格不同的影响，跟踪误差较大
3.主动比重
相对风险指标
投资组合持仓与基准不同的地方，衡量相对于基准的偏离程度
衡量一个投资组合与基准指数的相似程度
4.最大回撤
从资产最高价格到接下来最低价格的损失
衡量投资管理人对下行风险的控制能力
考点7:风险价值(VaR)
含义:
又称在险价值、风险收益、风险报酬
属于纯粹事前指标
是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等要素
发生变化所造成的潜在最大损失
例子
假设:某基金A在持有期为12个月、置信水平为95%的情况下若计算的风险价值为-5%。
表明:该基金在12个月中的损失有95%的可能不超过5%
考点8:预期损失与压力测试
1.预期损失(ES)
也称条件风险价值度、条件尾部期望、尾部损失
在给定时间和置信区间内，投资组合损失的期望值
预期损失由于其在尾部风险度量、次可加性等方便具有优势越来越受到重视
2.压力测试
可以测量由于异常事件导致产生的巨大损失事件对投资组合的冲击
关键:选择压力情景
考点9:投资风险管理
1.事前风险管理:
对可投证券池、交易对手库的管理，及按照法律法规、公司制度和产品合同规定设置基金的投资限制和需要监控的风险指标
2.事中风险管理:
投资过程中，监控持仓证券和基金整体风险指标；不符合投资限制的投资指令进行预警或拦截；风险指标超过投资的时候及时调整组合
3.事后风险管理:
风险指标计算、压力测试、风险收益归因
注:风险管理贯穿基金整体投资流程
考点10：债券基金的风险管理
1.利率风险(一般高于股票型基金)
债券基金价值与市场利率反方向变动
平均到期日(久期)越长，净值随利率波动幅度越大，利率风险越高
2.再投资风险
债券再投资的收益可能低于当初购买时的收益的风险
反映利率下降对再投资收益的影响，与利率上升带来的价格风险
3.信用风险:交易契约的一方无法履行义务的风险
发行债券的借款人不能按期支付约定的利息或本金的风险
监控指标:债券平均信用等级、各信用等级债的占比、单个债券或发行人特定的
