2024年基金从业《私募股权投资基金》考前集训十三

第四章第二节：募集对象

源于创业投资。

1946年成立的美国研究与发展公司（ARD），被公认为是全

球第一家以公司形式运作的创业投资基金，从此股权投资开始基

金化运作。

1958年，美国《小企业投资法》的颁布是股权投资基金发展

的里程碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”。

源于创业投资。

1946年成立的美国研究与发展公司（ARD），被公认为是全

球第一家以公司形式运作的创业投资基金，从此股权投资开始基

金化运作。

1958年，美国《小企业投资法》的颁布是股权投资基金发展

的里程碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”。

考点1:投资者的主要类型
股权投资基金的募集对象，是投资者，出资人和所有者，按其所持有的基金份额享受收益和承担风险。
国外股权投资基金的募集对象主要是:养老基金、母基金、大学基金会、大型企业、金融机构、富有的个人或家族。
国内股权投资基金的募集对象主要包括:母基金、政府引导基社会保障基金、金融机构、工商企业、个人投资者等。

(一)国外股权投资基金投资者的主要类型
1.养老基金
包括公司养老基金和公共养老基金，是资本市场稳定的机构投资者，可以提供长期的资金来源。美国和欧洲市场，养老基金的规模很大，是股权投资基金第一大资本供给者。
2.母基金
母基金是以股权投资基金为投资对象的基金，其在基金的选投资组合的分配与风险管理以及基金的监控等方面具有较高的专业化水平。母基金是国外股权投资基金中重要的机构投资者。

3.大学基金会
大学基金会作为非盈利基金会，为了保持学校的运作而设立，其流动性需求不强，可进行长期投资，是稳定的机构投资者，其资金主要来源于社会捐赠。
4.大型企业
两种方式参与股权投资
(1)自己出资，以子公司的形式进行创业投资或并购投资业务;
(2)作为投资者，参与专业基金管理人发起设立的股权投资基金。

5.金融机构
参与股权投资基金的金融机构:商业银行和投资银行。
方式:
(1)作为基金投资者投资于股权投资基金;
(1)作为基金管理人发起成立基金，直接参与股权投资。
6.富有的个人或家族
作为基金投资者而不是管理人参与到股权投资基金中。

(二)中国股权投资基金投资者的主要类型
1.母基金
在我国发展迅速，已经成为股权投资基金行业重要的投资者。
2.政府引导基金
3.社会保障基金
全国社会保障基金是中国最大的养老基金。目前，社会保障基金投资于股权投资基金的总金额并不高。

4.金融机构
保险公司、商业银行、证券公司、基金子公司等金融机构。
保险公司的投资资金通常具有较长的投资期限，天然适合于股权投资基金的投资。
随着我国“商业银行开展股权投资”试点的推进，商业银行的资金将有望有序进入创业投资基金领域。
证券公司目前主要通过设立投资管理子公司进入股权投资基金管理行业。
基金子公司主要通过资管计划投资于股权投资基金。

5.工商企业
工商企业是目前我国股权投资基金最主要的投资资金来源。包括国有企业、民营企业、外国企业、注册在我国的外资企业等。
6.个人投资者
我国的高净值个人投资者作为股权投资基金的投资者进入市场的时间不长。企业家、大型企业高管、娱乐及体育明星等。

考点2:合格投资者制度
合格投资者是指达到规定资产规模或收入水平，且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人，具体标准由国务院证券监督管理机构规定。
合格投资者制度起源于美国，是指要求股权投资基金管理人只能向法律法规认可的、符合一定标准的投资者募集资本。通常情况下，合格投资者是指具有一定风险识别能力和风险承担能力的投资者

(一)建立合格投资者制度的必要性
基金管理人和基金投资者之间属于委托受托关系，两者之间存在着较为严重的信息不对称问题，基金管理人有可能会利用其信息优势从事一些对自己有利而对基金投资者不利的“败德”行为，从而损害基金投资者利益。特别是当股权投资基金以非公开方式募集时，无法通过公开披露信息机制约束基金管理人，因此，不少国家规定，股权投资基金只能向合格投资者募集。

(二)合格投资者的标准
西方
(1)风险识别能力和风险承担能力;
(2)认购基金份额达到某一最低要求;
(3)根据投资者的资产规模或收入水平判断其风险承担能力;
(4)认可某些持有特定金融牌照(商业银行)或其他大型专业投资机构(养老基金)及其高级管理人员为当然合格投资者。
我国
(1)达到规定资产规模或者收入水平;
(2)具备相应的风险识别能力和风险承担能力:
(3)基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。