2024年基金从业《基金法律法规》考前集训十五

第三章第七节：交易型开放式指数基金

考点一:ETF的特点

(1)被动操作的指数基金

ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券或者商品为投资对象，根据构成指数的证券或者商品的种类和比例，采取完全复制或抽样复制，进行被动投资的指数基金。

(2)独特的实物申购、赎回机制

申购ETB，需要拿这只ETF指定的一篮子股票来换取，赎回时得到的不是现金，而是相对应的一篮子股票，如果想变现，需要再卖出这些股票;

有“最小申购、赎回份额”的规定，只有资金达到一定规模(30万份、50万份以上)的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。

(3)实行一级市场与二级市场并存的交易制度

中小投资者被排斥在一级市场之外;在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。

(4)ETF本质上是一种指数基金，但是相比传统的指数基金，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便，并可以进行套利操作。

考点二:交易型开放式指数基金(ETF)的套利

1.当二级市场 ETE交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进 ETF,然后在一级市场赎回(高价结算)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易;

相反，当二级市场 ETF 交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为 ETF(相当于低价买入 ETF)份额，再于二级市场上高价卖掉ETF 而实现套利交易。

2.溢价套利

当二级市场ETF价格{>}基金份额净值(一级市场价格)时，发生溢价交易。

套利操作(买股票换成ETF):

低价买入一篮子股票，

一级市场申购ETF;

二级市场高价卖出ETF份额。

3.ETF套利的结果

折价套利(二级市场ETF价格{<}基金份额净值):会导致ETF总份额的减少，使二级市场ETF价格回升;

溢价套利(二级市场ETF价格{>}基金份额净值):导致ETF总份额的扩大，导致二级市场ETF价格下跌，

所以，套利机制的存在总会迫使ETF二级市场价格与份额净值趋于一致，致使套利机会消失。

考点三:ETF和LOF的区别

LOF:上市型开放式基金(Listed Open-Ended Fund)

备注:上市型开放式基金(LOF):是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。它是对我国对证券投资基金的一种本土化创新。

考点四:ETF的类型

1.根据跟踪的指数类型划分

股票型ETF:可进一步划分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF等。

债券型ETF

商品型ETF

2.根据复制方法划分

完全复制型ETF:根据构成指数的全部成分股在指数中所占的权重，进行ETF的构建。例如，我国首支ETF--上证5OETF。

抽样复制型ETF:选取指数中部分有代表性的成分股，参照指数成分股在指数中的比重设计样本股的比例进行ETF的构建。

考点五:ETF联接基金

1.ETF联接基金的概念

ETF联接基金是将绝大多数基金财产投资于某一ETF(称为目标ETF)，密切跟踪标的指数表现，可以在场外(银行、券商渠道等)申购赎回的基金。

ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股等。

ETF联接基金的管理人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费。

2.ETF联接基金的主要特征:

(1)联接基金依附子主基金，若主基金不存在，则联接基金也不存在。

(2)大部分ETF都是在场内交易的，而ETF联接基金提供了银行、证券公司场外、互联网公司平台等申购ETF的渠道，可以吸引大量的银行客户直接通过联接基金介入ETF的投资，为中小投资者申购ETF打开通道。

(3)可以提供ETF不具备的定期定额投资等方式来参与ETF的运作。

(4)不能参与ETF的套利，联接基金的目的不在于套利。而把银行渠道的资金引来，做大指数基金规模，推动指数化投资。

(5)联接基金是一种特殊的基金中基金(FOF)，联接基金完全依附于主基金，将大部分资产投资于主基金，而基金中基金往往投资于不同基金管理人管理的多只基金。